紧扣核心战略靶心丨从0到2万亿！宁德时代的“并购盛宴”

       2025年，宁德时代交出了一份震撼全球的成绩单：根据SNE Research数据，其全球动力电池使用量市占率达 39.2%，连续九年稳居全球第一；储能电池出货量达121GWh，市占率高达30.4%，连续五年蝉联全球榜首。

 

       从2011年诞生于福建宁德的一家初创企业，到如今市值站上2万亿大关的能源科技巨头 ，宁德时代的跨越式发展，背后始终离不开一套精准、严密且极具前瞻性的并购战略。

 

       在宁德时代的商业逻辑中，并购绝非简单的财务投资或规模叠加，而是贯穿其发展全周期的核心战略引擎。正是这套“组合拳”，有力支撑了企业的技术突围、产业链绝对掌控、全球化深度扩张与第二增长曲线的培育，深刻塑造了其在全球新能源产业链中无可替代的“链主”地位。

 

       三阶段演进：从补短板到建生态

 

       宁德时代的并购布局始终与企业发展节奏同频，形成了清晰的三阶演进路径。

 

       初创成长期（2011-2017 年）：闭环构建，夯实根基

 

       这一阶段的核心目标是突破日韩企业的外资技术垄断，建立差异化的技术壁垒。2015年对广东邦普循环的控股收购是极具前瞻性的里程碑事件，这不仅让宁德时代直接切入动力电池回收赛道，更使其在行业内率先构建起“电池生产—使用—梯次利用—回收再生”的全生命周期闭环体系。

 

       同时，宁德时代开启了上游核心资源的早期卡位。通过在2018年顺利接盘并控股加拿大北美锂业，为日后应对上游原材料的剧烈波动埋下绝佳伏笔。这一阶段的并购精准契合了企业“小体量、强协同”的特征，用最小的资本投入补齐了长期发展的核心能力缺口

 

       规模扩张期（2018-2020 年）：资本赋能，卡位供应链

 

       2018年创业板上市后，宁德时代获得了充足的资本弹药。恰逢全球新能源汽车爆发的前夜，产能与原材料供应成为定生死的胜负手。在这一阶段，其并购战略全面升级，向上游核心资源强势延伸以保障供应链安全。2018年，宁德时代通过受让股份与增资相结合的方式，取得加拿大北美锂业（North American Lithium）的绝对控股权；2020年，又斥资约4400万元入股加拿大Neo Lithium，锁定其阿根廷3Q盐湖锂资源。

 

       这些极具前瞻性的“逆周期”资源卡位，让宁德时代在随后2020-2022年的锂价暴涨周期中占据了极大的战略主动。低廉的原材料成本不仅支撑了宜宾、溧阳等超级生产基地的快速投产，更在价格战中形成了碾压式的成本优势，彻底拉开了与二线厂商的差距。

 

       龙头巩固期（2021 年至今）：全球布局，构建能源帝国

 

       这一阶段，宁德时代的资源并购进入全面提速期。2023年以超64亿元拿下四川斯诺威矿业100%股权，锁定川西硬岩锂矿核心资源；通过旗下邦普循环战略入股澳大利亚锂矿巨头 Pilbara Minerals，进一步稳固了海外锂资源的长期承购渠道；与青山控股等深度合作开发印尼镍矿项目，获得每年超10万吨级的镍金属产能保障，为高镍三元电池筑牢了成本护城河。

 

       2026年4月，宁德时代更是斥资300亿元设立时代资源集团，将过往零散的矿产并购整合为“勘探-开采-加工-回收”的全产业链专业化运营平台，标志着其彻底扭转了此前被动的“资源买家”身份，加速向全球锂资源运营龙头转型。

 

       与此同时，其并购视野向储能、换电、智能电网等新赛道全面延伸。在储能领域，公司通过直接投资、合资控股等方式深度绑定了产业链上下游的数十家企业，覆盖了钠电材料、系统集成到海外电站运营的全链条。在海外市场，通过“资本并购+本地化合资”的双轮驱动，高效推进了德国、匈牙利、西班牙等核心生产基地的建设，成功构筑起规避欧美贸易壁垒的“桥头堡”。得益于这一系列凌厉的资本运作，其欧洲市场市占率一举突破46%，实现了真正的全球化产能与渠道闭环布局。

 

       并购创造的四大核心价值

 

       宁德时代始终奉行 “战略协同优先、财务回报为辅” 的并购原则，每一笔资本出击都紧扣核心战略靶心，持续为公司创造多维度的深层价值。

 

       第一，构筑全产业链闭环，筑牢成本与供应链护城河。

 

       锂、镍、钴等核心金属占电池总成本六成以上，其价格波动直接关乎企业盈利的命脉。借助前瞻性的全球矿产并购，宁德时代将关键资源自给率推高至35%以上。这使得公司在2025年碳酸锂价格剧烈震荡的行情下，依然斩获了26.27%的综合毛利率，创下近五年新高。更为关键的是，2015年收购的邦普循环已蜕变为全球电池回收龙头（镍钴锰回收率99.6%，锂回收率96.5%），这不仅提供了稳定的二次资源，更铸就了独特的ESG竞争壁垒。

 

       第二，实现技术补位与快速迭代，持续加高壁垒。

 

       并购是宁德时代每年超200亿自研投入之外的完美补充。2025年以来，其技术并购明显提速：10月豪掷26.35亿元入股天华新能，卡位固态电池赛道；增资25.63亿元控股江西升华，夯实高压实铁锂正极技术；2026年4月更以近41亿元（溢价45%）战略入股中恒电气控股股东，补齐电力转换与调度短板，精准落子“算电协同”新蓝海。这些外部并购与内部自研相辅相成，助其构建了覆盖四大技术体系的完整矩阵。

 

       第三，以并购合资支撑产能扩张，夯实全球霸主地位。

 

       通过与上汽、广汽、宝马等国内外车企成立合资公司，宁德时代深度绑定了核心客户，形成了“产能配套-订单锁定-规模扩张”的正向飞轮。这种资本运作助力其快速完成全国产能布局并实现欧洲本地化生产。2025年，其海外市占率跃升至30%，欧洲市场更是突破46%，彻底粉碎了日韩电池企业曾在欧美市场构筑的长期垄断。

 

       第四，成功培育第二增长曲线，从容穿越行业周期。

 

       储能是宁德时代利用并购打造的最成功第二曲线。通过对全产业链的收并购布局，公司实现了从电芯、系统集成到海外电站运营的全覆盖。2025年，储能业务实现营收624.40亿元（占比提升至14.74%），且26.71%的毛利率显著高于动力电池（23.84%），成为强劲的利润新引擎。至2026年第一季度，储能业务在总出货量中的占比已进一步攀升至约25%，为公司平滑行业周期波动提供了强大韧性。

 

       不可忽视的风险与挑战

 

       尽管精准的并购战略成就了今天的宁德时代，但这把“双刃剑”也带来了不容忽视的潜在风险。

 

       首先是资源并购的周期错配与减值风险。 为了在源头上掌控供应链，宁德时代的多数海外锂矿及国内矿权并购发生在锂价上行周期（如2022-2023年斥巨资拿下的江西宜春锂矿等项目）。然而，随着随后锂价遭遇暴跌，公司不得不在2025年对存货、旧产线及部分矿业资产计提了高达 90.79亿元 的资产减值准备，对当期账面利润形成了一定冲击。此外，近年来海外矿产并购面临日益严苛的外资审查，地缘政治风险正在加剧。

 

       其次是大额资本开支带来的财务压力。 宁德时代的“买买买”模式伴随着庞大的资金消耗。截至2025年末，其长期股权投资已达648亿元；而到了2026年一季度末，这一数字进一步攀升至 678.75亿元，占总资产的6.49%。2025年全年，公司投资活动现金净流出高达 944.76亿元，同比增速超过93%。尽管得益于强劲的造血能力，公司截至2026年3月末的商誉余额仅为 8.31亿元（占比不足0.08%），财务风险整体可控，但未来若持续进行大体量并购，仍需高度警惕投资回报不及预期反噬企业现金流的风险。